不必担心光伏政策调整向新能源汽车传导

6月5日，光伏板块受新政影响遭遇重挫，通威股份、中环股份，晶盛机电、隆基股份等个股跌停。新能源汽车板块受到波及，阳光电源，科创新源、金龙汽车等个股跌停。有分析认为，光伏由于补贴资金不足限制分布式规模，市场担心会向新能源汽车传导，导致板块大跌。

证券认为这是预期波动所致，无需悲观，从补贴资金来源、补贴规模和补贴的必要性来看，两者均有明显不同。首先，资金来源不同。光伏的补贴资金缺口不会影响新能源汽车。光伏补贴资金来源于：可再生能源电价附加。新能源汽车补贴资金来源于：中央财政的专项资金。其次，补贴规模差距悬殊。新能源汽车：初始购置补贴，到2020年明确退出，考虑到车型审批通过率因素，每年规模预计在500亿以下。相比2017年中央财政支出一年2.99万亿的规模相比，负担不重。光伏：20年补贴，目前每年补贴规模已达764亿。考虑19/20年新增并网，预计全部补贴将达1.5万亿。再次，补贴必要性不同。光伏：中国的光伏产业已经具备全球竞争优势，短期扰动对长期竞争力影响不大。新能源汽车：中国的新能源汽车产业仍处于相对培育期，相对日韩强劲的竞争对手，仍需要政策做最后几年的保障，以在2021年后直面国际竞争。且在补贴标准逐年提升、补贴额度逐年下降的压力下，国内新能源汽车产业降本增效显著。

有序的补贴退坡，对产业维持良性发展至关重要。综上，证券认为，不必担心光伏的政策调整向新能源汽车传导。进入6月，过渡期即将结束，优质新车型将开始正式销售。从4月数据来看，新车型已提前进入经销商的渠道铺货期，预计5月这一现象将更为明显，新旧车型衔接顺畅，优质新车型销量逐月爬升将成为新一轮板块驱动因素。